和讯SGI公司海泰新光三季度业绩快速拉升！第一大客户贡献超5成收入，是喜

泰信光2022年半年报和迅迅的SGI得分都是91。泰新光分数波动不大，整体分数较高。泰信光得分相对稳定的主要原因是公司业绩相对稳定，2022年第三季度净利润创单季度新高。

图:海泰广信贺勋SGI指数综合得分

公开资料显示，海泰广信主要从事医用光学影像设备的研发、制造、销售和服务。泰信光的医用内窥镜设备产品用于硬镜系统，主要是荧光内窥镜设备。

与史赛克的合作持续推进，第三季度业绩快速上升。

近年来，全球内窥镜市场逐年增长。根据Evaluate MedTech，预计2024年全球内窥镜市场将达到283亿美元。得益于行业的发展，海泰广信的业绩增长相对稳定。

2017年至2021年，海泰广信营业收入分别为1.81亿元、2.01亿元、2.53亿元、2.75亿元和3.1亿元；净利润分别为5109.28万元、5455.45万元、7193.08万元和9635.18万元。从财务数据来看，其经营业绩相对较好，增速有上升趋势。

近日，海泰广信公布了2022年三季报。前三季度实现营收3.4亿元，同比增长55.77%；归母净利润1.4亿元，同比增长52.51%。单季度来看，Q3实现营收1.43亿元，同比增长73.88%；归母净利润0.60亿元，同比增长82.37%，创下单季度新高。业绩超出市场预期。

西部证券认为，海泰广信三季度业绩高增长的背后，是公司进一步加强了与史赛克的合作。2022年下半年，大量史赛克产品投放本地市场，海泰广信镜头和光源产品出货加速。此外，海泰广信4K超高清荧光摄像系统已于2022年一季度获得产品注册和生产许可，叠加近期贴息贷款等利好政策，有望在近期带来显著的业绩增长。

本文从毛利率、净利率和加权净资产收益率三个指标来分析海泰广信的盈利潜力。2018年至2021年，海泰广信毛利率分别为57.81%、58.37%、63.68%和63.49%；净利率分别为27.18%、28.72%、34.89%和37.83%；加权净资产收益率分别为26.57%、31.27%、35.98%和12.66%。近年来，公司的毛利率和净利润率都在明显上升。2021年上市对加权净资产收益率有影响，但其之前的上升趋势也很明显。从数据上看，海泰广信的盈利能力稳定，并呈上升趋势。

最大客户贡献50%以上的收入，最大客户靠风险。

行业前景向好，业绩稳步增长，但海泰广信也有自身的问题和隐患。其中，依赖单一大客户的风险不容忽视。2017年至2021年，海泰广信前五大客户销售额分别占年度总销售额的84.92%、80.32%、82.63%、83.54%和76.56%。

2021年，海泰广信第一大客户销售额占全年总销售额的56.99%，前五大客户销售额占全年总销售额的76.56%，虽然有所下降，但依然较高。

泰信光对单一大客户的依赖，其实并不是绝对的障碍。公司与史赛克建立了稳定的长期合作关系，客户粘性强。但公司严重依赖大客户，长期来看会导致公司抗风险能力不足。大客户的合作问题或其他问题会影响海泰广信的经营状况和业绩增长。

根据海泰广信与史赛克签订的合同，所有书面作品、图纸、设计、版权材料、发明、改进、发现、开发和所有原创作品，包括专利、版权、商业秘密、机密信息或其他知识产权项下的所有全球权利，仅归史赛克所有。虽然目前海泰广信与史赛克的合作正在稳步推进，但潜在的风险依然存在。

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